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全球關注：股權激勵定超高考核目標，山外山股價漲近8%

2023-06-14 15:17:10 來源：鈦媒體APP

腎透析，來源于視覺中國

“2023-2025年的營收目標分別為6.5億元、10億元、15億元，凈利潤目標為1.6億元、2億元、3億元。”這是山外山（688410.SH）在6月14日的《2023年限制性股票激勵計劃草案》中公布的業績考核目標，對比2022年3.82億元的營收、5923.70萬元的凈利潤來看，顯得頗為自信。

也是在這一消息的刺激下，公司股價大漲，截止6月14日收盤，公司報收56.64元，漲幅高達7.97%，今日上午公司股價一度漲超10%。值得注意的是，此次限制性股票授予價為32.3元/股。一位市場人士表示：“不是免費配股激勵，是激勵對象32.3元購買，說明中遠期公司對業績和股價自信。”

(資料圖片)

國金證券分析師表示，截至一季度末，公司合同負債達到1.79億元，較2022年末進一步增加，表明訂單需求較為旺盛。就此次股權激勵相關問題，鈦媒體APP聯系公司并發函，截止發稿，暫未獲得回應。

170%的業績增幅能否實現

按照公司股權激勵計劃，2023年凈利潤目標1.6億元，同比增長超170%。該業績目標能否實現？

今年一季度來看，公司實現營收1.93億元，同比大增187.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為7107.87萬元，同比暴增1103.68%。一季度的凈利潤甚至超過去年全年的凈利潤5923.70萬元。公司2022年凈利潤也同比大增204.20%。

業績大幅增長的原因，山外山將其歸納于兩點：一是血液凈化設備業務增長較快，血液凈化耗材與醫療服務略有增長，二是醫療服務板塊一季度略有盈利。

來源于wind數據

時間拉長來看，山外山在2020年業績由虧轉盈后不久，便在2022年業績大爆發，當期營收3.82億元，同比增長34.85%；同期凈利潤更是同比暴增204.20%。

公司主要產品血液透析設備、透析粉、透析液、透析液過濾器、血液透析器的產量、銷量均呈大漲態勢，其中血液透析設備2022年產量、銷量分別為4405臺、3071萬臺，同比增長118.61%、60.20%；血液凈化設備板塊的凈利潤同比增長67%，主要是由于營業收入同比增長41%，其中高毛利率的SWS-5000系列產品收入同比增長67%。

不過，公司醫療服務板塊不太樂觀。截止去年末，公司自主建設并運營9家連鎖血液透析中心為患者提供透析醫療服務，報告期內血液透析業務毛利率為24.73%，毛利率存在較大波動，部分透析中心未實現盈利，主要系透析中心投資金額較大，資產折舊、攤銷較多，且市場推廣需要一定周期。

來源于山外山公告

同時公司也表示：“上述業績目標不構成公司對投資者的業績預測和實質承諾。”公司在此次股權激勵方案中，還設置了“觸發值”，即達到業績目標的70%及其以上，激勵對象也能獲授對應比例的限制性股票。

值得一提的是，此次激勵計劃預計將攤銷的總費用約為1.36億元，分為2023-2027年共5年進行費用攤銷，費用最高的年份費用達到3950萬元，對各年凈利潤將有所影響。

血液凈化市場前景如何

公司近期在互動平臺表示，國內終末期腎病患者數量逐年增長，透析治療需求巨大。未來血液凈化市場前景廣闊，擁有巨大的成長空間。

行業來看，我國血液凈化市場起步較晚，血液凈化行業集中度高，國外企業處于壟斷地位。由于血液凈化設備屬于技術密集型、人才密集型的高技術行業，產品研發難度大、周期長、準入門檻高、監管嚴，需要投入大量的研發人員和研發資金，對企業的資金、技術和人才要求極高，內資企業市場參與較少。

公開數據顯示，目前中國血液透析機市場份額仍主要依賴于進口產品血透機，主要為歐美系和日系血透機，費森尤斯、貝朗、日機裝、百特及尼普洛以等外資廠商占據了國內血液透析市場80%-90%左右的市場份額，市場集中度較高，血液透析設備領域亟需加速國產替代的步伐。在國內血液凈化類高值醫用耗材市場，進口產品占據了70%以上的市場份額。

截至2022年末，山外山的血液凈化設備已在國內外累計實現裝機1萬余臺，累計在全國1000余家醫院終端裝機，客戶包括中國人民解放軍總醫院、北京大學附屬第三醫院等三甲醫院，并遠銷印尼、菲律賓、泰國、瑞士、摩洛哥等63個國家和地區。

值得一提的是，本次激勵計劃擬向激勵對象授予限制性股票730萬股，約占目前總股本的5.04%，激勵對象共計213人，約占總員工數的29.01%，激勵對象包括公司總經理高光勇、副總經理任應祥以及董事會秘書喻上玲等中高層管理人員、核心技術人員等，其中高光勇等高管獲授的限制性股票均為6萬股。

機構持倉方面，對比2022年年末、今年一季度末持倉數據來看，中國工商銀行－申萬菱信樂同混合型證券投資基金、中國農業銀行－申萬菱信醫藥先鋒股票型證券投資基金、興業銀行－南方興潤價值一年持有期混合型證券投資基金等均有增持。

（本文首發于鈦媒體APP，作者|張海霞）

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