中信證券：年底CPI同比有望明顯回升_焦點訊息
(資料圖)
中信證券研報分析認為，9月PPI同比跌幅延續(xù)收窄，反內(nèi)卷政策驅(qū)動型行業(yè)和有色系行業(yè)價格的上漲是PPI回升的核心驅(qū)動力。反內(nèi)卷政策受益型行業(yè)方面，煤炭加工、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、光伏設備及元器件制造、電池制造、非金屬礦物制品PPI同比降幅延續(xù)收窄；有色系行業(yè)方面，供給側(cè)擾動和美聯(lián)儲降息周期開啟雙重因素驅(qū)動下銅價迎來大幅上漲。但當前工業(yè)品價格層面的改善仍然以上游行業(yè)為主，中下游行業(yè)目前只有局部出現(xiàn)價格順暢傳導（例如光伏設備及元器件行業(yè)），普遍意義上的漲價尚未到來。
上述研報表示，進入四季度“低基數(shù)保護”消失后，PPI同比回升路徑或偏慢，短期不排除有同比讀數(shù)階段性下行的可能性，但預計不會突破今年6-7月的極值。預計中性情景下PPI同比在25年3季度、25年4季度將分別錄得-2.9%、-2.0%。9月CPI同比讀數(shù)如期回升至-0.3%，但回升幅度略低于市場預期。核心CPI同比讀數(shù)連續(xù)5個月回升，為近19個月以來漲幅首次回到1%，結(jié)構上呈現(xiàn)出“耐用消費品和金飾品價格亮眼，服務價格相對疲軟”的分化特征。向后看，豬周期錯位效應后續(xù)將漸次減弱，25年4季度的CPI同比有望出現(xiàn)明顯回升。中性情景下，預計年底CPI同比讀數(shù)最高點或有望回升至1.0%附近。
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