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快看點丨芯動聯科IPO研發可持續性遭關注

2023-06-19 08:02:22 來源：經濟參考報

6月19日，安徽芯動聯科微系統股份有限公司（簡稱“芯動聯科”）正式登陸資本市場，成為又一家科創板上市公司。然而，《經濟參考報》記者深入研讀芯動聯科招股書（上會稿）、監管部門問詢函等公開資料發現，芯動聯科報告期內（指2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，下同），在營業收入不斷增長的情況下應收賬款卻日趨高企。此外，該公司還存在毛利率下降、報告期內無新增發明專利等隱憂。

營業收入不斷增長　應收賬款水漲船高

(相關資料圖)

招股書顯示，芯動聯科主營業務為高性能硅基MEMS（即微機電系統）慣性傳感器的研發、測試與銷售，主要產品為MEMS陀螺儀和MEMS加速度計，并提供MEMS慣性傳感器相關的技術服務。

潘悅制圖

目前，芯動聯科產品主要應用于慣性系統，在國家工業建設等諸多領域均能發揮重要作用，為用戶實現導航定位、姿態感知、狀態監測、平臺穩定等多項應用功能。在經營模式上，芯動聯科采用Fabless經營模式，專注于MEMS慣性傳感器芯片的研發、測試和銷售，將晶圓制造、芯片封裝環節交由專業的晶圓制造廠商和封裝廠商完成，在取得芯片成品并完成測試后對外銷售。

據招股書披露，報告期內，芯動聯科實現營業收入分別為7989.10萬元、10858.45萬元、16609.31萬元和6797.03萬元，2020年度、2021年度和2022年1-6月同比分別增長35.92%、52.96%和57.38%，收入增長較快。

但在營業收入快速增長的同時，芯動聯科的應收賬款也水漲船高。報告期各期末，芯動聯科的應收賬款余額分別為5187.00萬元、8268.75萬元、12136.70萬元和11099.36萬元；2019年度、2020年度、2021年度和2022年1-6月，芯動聯科應收賬款周轉率分別為2.45、1.61、1.63和1.17，與2019年相比，2020年、2021年和2022年1-6月應收賬款周轉率明顯下降。

鑒于此，芯動聯科重點揭示了“應收賬款回收風險”：雖然公司下游用戶群體主要為大型央企集團及科研院所，客戶資信情況良好，但若公司客戶因宏觀經濟波動或其自身經營原因，到期不能償付公司的應收賬款，將會導致公司產生較大的壞賬風險，從而影響公司的盈利水平，對公司經營業績及資金周轉造成不利影響。

這一問題也引起了芯動聯科會計師的注意，中匯會計師事務所將芯動聯科應收票據及應收賬款的可收回性認定為關鍵審計事項。會計師注意到，芯動聯科2019年、2020年和2021年應收票據及應收賬款增幅較大，2019年末余額比年初增長320.88%，2020年末余額比年初增長91.12%，2021年末余額比年初增長60.87%。

主要產品毛利率下降　公司自揭業績下滑風險

值得一提的是，芯動聯科招股書還揭示了“毛利率下降風險”。芯動聯科稱，報告期內，公司主營業務毛利率分別為90.66%、88.25%、85.47%和86.60%，毛利率相對較高。但兩大主要產品的毛利率，在報告期內均呈現出一路下滑態勢。其中，MEMS陀螺儀的毛利率分別為90.57%、89.18%、86.48%和87.66%，MEMS加速度計毛利率分別為90.98%、82.38%、76.75%和72.00%。總體均呈現下降趨勢，MEMS加速度計毛利率下滑速度尤為明顯。招股書顯示，芯動聯科主營業務收入主要來自MEMS陀螺儀和加速度計的銷售以及提供MEMS慣性傳感器相關的技術服務。

對此，芯動聯科解釋稱，主要系近年來公司毛利率較低的產品銷售收入占比持續提升所致。加之公司主要采用階梯定價策略，報告期內隨著客戶采購數量增長會給予一定價格優惠，也會導致銷售單價下降。

芯動聯科表示，隨著市場競爭的加劇，若公司未能抓住高性能MEMS慣性傳感器產品的發展趨勢，研發出符合市場需求的產品、未能有效降低成本，將會對公司毛利率水平造成不利影響。此外，晶圓是公司主要的原材料，近年來晶圓廠商多次提價，若未來晶圓廠商繼續提高晶圓價格，將會影響產品生產成本，從而導致公司當前毛利率水平的可持續性受到影響。

雖然報告期內營業收入穩健增長，但芯動聯科仍在招股書中揭示重大風險因素時重點提及了“業績下滑風險”。芯動聯科表示，公司未來的業務發展及業績表現受到宏觀形勢、市場環境、行業景氣度、客戶業務發展情況等多方面因素的影響。近年來，隨著全球芯片產業格局的深度調整，可能對芯片相關產業的發展造成不利影響，也可能對半導體材料供應鏈的穩定性以及下游應用需求的增長帶來沖擊，從而給業績帶來不利影響。此外，隨著行業及市場競爭加劇，公司經營管理、下游客戶需求、上游原材料供應、產能規劃、人力成本等因素導致的不確定性將會增多，如果公司無法較好應對上述因素變化，可能會對公司生產經營產生不利影響。

《經濟參考報》記者注意到，報告期內特別是2022年上半年，芯動聯科的業績并不容樂觀。2022年1-6月，芯動聯科實現的凈利潤和扣非歸母凈利潤分別僅為6797.03萬元和2376.56萬元。而芯動聯科2021全年的凈利潤為16609.31萬元，扣非歸母凈利潤為7266.49萬元。相比之下，芯動聯科2022年上半年凈利潤和扣非歸母凈利潤，約占2021年全年的比例僅為40.92%、32.71%。

報告期內無發明專利　研發可持續性遭關注

芯動聯科招股書稱，公司長期致力于自主研發高性能MEMS慣性傳感器，經過多年的探索和發展，已形成自主知識產權的高性能MEMS慣性傳感器產品體系，并構建了完整的業務流程和供應鏈體系。

芯動聯科認為，公司是國內較早從事高性能MEMS陀螺儀研發的芯片設計公司，也是掌握高性能MEMS慣性傳感器核心技術并實現穩定量產的廠商，高性能MEMS慣性傳感器核心性能指標已達到國際先進水平，是高性能MEMS傳感器行業領導者，技術實力、科研成果及產業化能力得到國家和社會認可。

據招股書披露，截至2022年6月30日，芯動聯科已取得發明專利20項、實用新型專利18項，在MEMS慣性傳感器芯片領域已形成自主的專利體系和技術閉環，涵蓋了MEMS慣性傳感器芯片設計、MEMS工藝方案、封裝與測試等主要環節。

但《經濟參考報》記者對上述38項專利進行梳理發現，其中報告期內新增授權專利僅有6項，且均為實用新型專利。這一現象也引起了監管部門的注意。在首輪問詢函中，上交所要求芯動聯科說明：報告期內無新增獲授發明專利、未進行產品迭代的原因；公司現有研發團隊及核心技術人員是否已完全掌握相關核心技術并能持續、獨立進行技術研發和實現產品更新迭代及其客觀依據；是否對金曉冬等人存在重大依賴。

對此，芯動聯科回復解釋稱，公司的專利申請以及技術形成一般伴隨著產品的研發周期進行，隨著產品的研制取得進展，研發人員從中汲取經驗并總結成技術或專利成果。截至2022年6月30日，公司正在申請專利13項，其中發明專利12項、實用新型專利1項，申請日在2017年至2021年之間，其中申請日在報告期內的發明專利共7項。報告期內發行人仍有數項在審發明專利，但由于專利申請周期相對較長，因此報告期內未獲授權。

但《經濟參考報》記者注意到，距離招股書簽署日最近的1項發明專利為“具有背面圓弧形棱邊的MEMS芯片及其制造方法”，專利申請日和授權日分別為2017年3月18日和2018年8月28日，申請日和授權日之間僅相距1年零5個月。綜觀芯動聯科報告期外的其他發明專利，其申請日和授權日之間最多相差兩年零3個多月，普遍相差1-2年。然而，在芯動聯科所描述的目前正在申請的12項發明專利中，申請日在2017年和2018年內的多達5項，最早的1項發明專利“具有驅動頻率調節結構的MEMS陀螺儀”申請日為2017年7月21日，目前仍處于實審階段。

另據披露，截至2022年末，芯動聯科獲得的專利數量合計為40項，相比2021年末的38項僅增加2項實用新型專利。業內人士認為，芯動聯科近兩年在核心技術領域的研發能力乏善可陳，甚至存在“啃老本”的現象。

記者注意到，芯動聯科也坦言，公司產品主要性能指標雖然已經處于國際先進水平，但與國際知名企業仍存在較大差距。公司能否持續保持技術水平的優勢地位以及研發能力的提升從而增加產品的競爭力，將決定公司的營收規模能否保持持續的增長。如若未來不能通過持續提升技術更新能力和產品研發能力來增強產品影響力及擴大市場規模，將因為市場競爭加劇而面臨被淘汰的風險。

針對芯動聯科存在的相關問題，本報將持續予以關注。

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